解读金价前先解读耶伦

小青爱吃草2021-06-19  189

金融市场有着不可确定性的特质,还记得笔者读大学时,金融系主管就三番四次指出:“信息不对称才是投资市场的核心。”并提示,基于信息不对称,与市者可以制造一些表象,以影响市场评估的态度。人为干预是不可以忽视的重要因素。

✅️影响金价的四大因素:资产风险情绪、利率趋势、美元表现及供求因素。若只从经济数据及消息作结果评估,经常出错的原因,在于当中信息的透明度不足,部分更涉及人为干预,刻意营造预期与落差,以至与市者操作决定出错。由于目前美元及债息对金价影响比率占比较大,所以影响美元及债息的人为干预因素,自然是焦点。

有些时候,即使盘面没有突出的信息,可以运用预期管理,达到与市者出现判断偏差,比如先把一个坏结果预先夸大多次陈述,让市场建立悲观的偏差,但公布时却优于预期,这样市场就会接受有关结果,或解读为利好信息。这些玩弄预期的方法是市场常见的布局。

金融市场信息不对称是一种常态,而政治环境上的信息不对称,则更是普通不过的事情。而为了争取支持,持份者发表与事实不符的信息,并为主张营造数据支持,已经是现代政治常态,而往往这等呼吁,是撰取部分事实,借大部分市场参与者情绪偏向,拉拢支持或影响行为决定。

前美联储主席、现美国财政部长珍妮特·耶伦在引导或误导市场上,是个隐藏的绝世高手。所以,要解读美元、债息及金价,就要先解读耶伦。平心而论,要说耶伦在任美联储主席时的功劳,并不是其货币政策到位,其拖延利率及缩表正常化绝对是一个政策错误;但耶伦在位时的预期管理却十分出色。其令市场相信当时美国的经济衰退只是短时间困扰,然后让市场相信美国正在复苏,引导资金流入美元及美股。

所以,面对耶伦担任美国财政部长,要有心理准备,她会重施故技,把坏的事情,透过大量预先讲解,以使市场有心理预期,缓和影响;再通过一些假象引导市场以达到其目的。

今年初耶伦上任美国财政部长,就已经开始玩弄有关把戏,例如美国不会主动贬值美元、低息下财政赤字与政府负债不构成问题、市场要把焦点落在将来疫情消退后美国经济强劲发展的机会等,而每次讲话,美元、美债息及美股亦出现配合耶伦讲话论调的现象,往往更有类似相声组合的市场人士出来借题发挥,表示耶伦所讲内容获得市场认同。

耶伦在G7财长会议后接受访问,表示即使拜登政府推出4万亿美元支出计划,造成通胀及加息亦没有关系,又指利率上涨是一件好事。耶伦讲话的背后是明示通胀升温的可能性,希望安抚市场,再通过长时间的心理准备,让市场接受通胀升温,减少市场振荡;当然,亦为拜登预算案争取支持而发表。美国国会议员大部份不一定熟知经济,逻辑假说可以拉拢更多议员支持。

美国国债的最大持有者就是美国财政部与美联储。所以,只要美国财政部及美联储在通胀数据发布后入市维持秩序,就可以造出美债息回软的现象。聪明的机构交易者不会与美联储对着干,所以配合美国央行意向的操作更为有效。美国首季的央行操作是以推升美元为主调,主要是稳定美元。在此背景下,金价要待干预结束才有机会发力。

✅️(以上内容不构成投资建议或操作指南,依此入市,风险自担)⭐

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